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制造業PMI并沒有如市場預期的那樣延續回落的態勢，5月31日國家統計局發布的5月份制造業PMI數據顯示，5月份與4月份持平，這說明經濟在趨穩。在分項指數上也可以表現出這種趨穩的態勢，如新出口訂單指數仍在上升，說明外需仍在繼續改善；消費品行業PMI上升明顯，說明經濟結構在繼續改善。尤其值得注意的是，中小企業活力明顯增強。
但是隱憂仍在，主要表現在生產指數的回落，生產旺季不旺；原材料購進價格指數和出廠價格指數都有所回落，供需價格回落可能抑制企業生產經營活動的積極性。
5月份的中國制造業采購經理指數（PMI）略好于預期：5月31日公布這一數據（51.2%）并未延續上月的回調，而是與上月持平；持續十個月高于榮枯線的PMI反映出制造業正保持著穩定的增長。
盡管5月份原材料購進價格、出廠價格指數分別下降至49.5%、47.6%的收縮區間，但外需狀況較好，新出口訂單指數上升至50.7%，新訂單指數（52.3%）也與上月持平，生產經營活動預期上升至56.8%。
值得注意的是，隨著上游產品價格回調帶來的成本下降，以及多項扶助政策的落地，中、小型企業的活力正在明顯增強。5月中、小型企業PMI分別比上月上升1.1和1個百分點至51.3%和51%，其中，小型企業PMI更是年內首次回升至擴張區間。
另一方面，供需兩端價格仍在回落，生產指數連續2個月下降，進口指數與采購量指數也是連續2個月下降，PMI的未來仍然承壓。
外需穩中向好
國家信息中心經濟預測部宏觀經濟研究室主任牛犁告訴21世紀經濟報道記者，5月份的PMI與上月持平，并未向下走，PMI持續十個月站在榮枯線上，且連續八個月在51%以上，表明制造業在持續擴張，宏觀經濟整體趨穩。
此前，由于4月官方制造業PMI從前值51.8的高位回落至51.2，引起了市場關于經濟回頭轉向的擔憂，但5月制造業PMI的走平在一定程度上緩解了這一憂慮。牛犁表示，這表明經濟增長正由短期沖高回落態勢轉為總體趨穩態勢。
國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河指出，5月新訂單指數高于去年同期1.6個百分點，而且新出口訂單指數為50.7%，比上月上升0.1個百分點，連續7個月位于擴張區間，說明市場需求在繼續改善。
牛犁表示，不久前公布的外貿數據的回落主要是受價格變動和基數的影響，但從PMI的新出口訂單指數可以看到，外部市場需求仍然有穩中向好的基礎。
“出口訂單反映的是企業對出口形勢改善的直觀感受，而外貿增速的變化則是基數、價格、匯率等各種因素的綜合而成的結果。名義出口增速的放緩并不代表實際的訂單減少，實際上出口還是不錯的，這對中國經濟是個有利因素?！彼f。
中小企業活力增強
分行業來看，5月份制造業PMI調查的21個行業大類中，有14個行業PMI指數較4月份上升，其中裝備制造業、高技術產業PMI指數仍保持52%以上的較高水平。
其中，消費品行業PMI指數上升最為明顯，整體水平上升1.6個百分點，達到53.8%，分別高于上月和制造業總體1.6和2.6個百分點。趙慶河表示，農副食品加工業、紡織服裝服飾業、醫藥制造業等行業PMI均位于54.0%以上的較高景氣區間。
多位專家認為，消費PMI的大幅上行反映出5月經濟結構的好轉：消費對經濟的拉升相較投資的拉動，更能反映出經濟結構上的好轉。
值得注意的是，5月中小型企業活力明顯增強：中、小型企業PMI為51.3%和51.0%，分別高于上月1.1和1.0個百分點，其中小型企業PMI連續3個月上升，年內首次回升至擴張區間，并創下近兩年來的高點。
趙慶河指出，國家出臺了一系列針對中小型企業的減稅降費、金融服務等政策效應開始有所顯現，使得中小企業生產經營持續改善。
牛犁認為，除了上述去杠桿、降成本政策初見成效外，更重要的是，上游產品價格的大幅回調降低了中小企業的成本。
他指出，長期以來中小企業面臨的困難要更大一些，中小企業多在中下游，隨著大宗商品特別是能源類產品價格的上漲，中小企業的利潤受到成本擠壓；但隨著近期能源、鐵礦石等產品的大幅回落，中小企業的成本降低，其經營也出現明顯改善。
九州證券全球首席經濟學家鄧海清指出，微觀上中小企業的PMI大幅回升更能反映出經濟動力的走好。
此外，他表示，今年2月以后快速下滑的生產經營活動預期指數在5月也出現回升，達到56.8%；5月產成品庫存從4月的48.2大幅下滑至46.6，被動補庫存對經濟的壓力大概率將會消退，這都反映出宏觀經濟在總量上、結構上出現了好轉。
供需兩端價格回落
不過，PMI的企穩并不夠牢固，交行金融研究中心高級研究員劉學智向21世紀經濟報道記者表示，從制造業PMI多項細分指標來看，經濟仍還有放緩的跡象。
首先是生產指數的連續下降。5月生產指數為53.4%，雖然處于較好的擴張水平，但已經連續2個月下降，擴張勢頭明顯放緩。
劉學智表示，根據往年制造業生產波動特點，3月過后企業生產回暖，4月和5月往往是生產旺季。然而今年4月和5月制造業生產指數環比逐漸下降，企業生產狀況呈現旺季不旺的特征。
牛犁表示，3月份生產指數達到54.2%，要明顯高于以往年份，當前的生產指數正處于沖高回落的過程中。他表示，生產指數的表現與工業增速在走勢上相關度很高，今年一季度工業增速高達6.8%，全年將呈現“前高后低”的走勢，與其相對應的是生產指數回落。
近2個月工業用電量增速也在持續下降，除了采礦業由于低基數抬升用電量增速以外，傳統重工業和輕工業的用電量增速都有下降；此外，最新5月發電耗煤月化同比增長11.4%，低于4月14%的同比增速，也印證了生產走弱的跡象。
生產放緩與內需息息相關，5月進口指數和采購量指數的持續下降表明內需正在放緩。
更讓PMI承壓的是，供需兩端價格的回落。
5月原材料購進價格指數大幅下降2.3個百分點至49.5%，已經連續5個月下降，自2016年2月以來，首次降至榮枯線以下。
方正證券首席經濟學家任澤平指出，煤炭、石油、化工等產品價格的回落，使得相關行業盈利放緩，4月工業企業利潤同比增長14%，增速較3月回落9.8個百分點。
出廠價格指數連續3個月下降，5月這一數字低至47.6%。劉學智表示，近期PPI出現高位回落現象，預計5月PPI還會顯著回落。供需兩端價格回落有國際大宗商品價格增長乏力的外部原因，也有產品價格沖高回調的原因，同時也反映市場供求關系出現變化，不排除整體需求走弱的可能。
牛犁表示，原材料購進價格指數在一定范圍內是逆向指標，其下降有利于降低制造業成本，但需要關注這一增速的連續大幅下滑。
中國物流信息中心分析師陳中濤同樣認為，5月份價格走勢較為合理，有利于減輕通脹壓力，同時縮小了上下游價格差距，有利于改善企業整體效益；但是未來要注意保持價格走勢穩定，注意避免價格回落過快，進而抑制企業生產經營活動積極性。
陳中濤表示，經濟運行態勢自去年下半年以來持續穩中向好，當前需要關注保持市場需求穩定，現在新訂單指數略高于52%，反映訂單不足的企業數量又見上升，如果低于52%，企業會明顯感到需求不足的壓力。