摩根士丹利中國機器人調研：人形目前缺成熟產品，復合機器人或率先放量

12月3日，據硬AI消息，大摩在最新研報中稱，針對中國企業高管進行的人形機器人調研顯示，62%的受訪企業計劃在未來三年內部署人形機器人，顯示出巨大的市場潛力。然而，僅有23%的受訪者對當前產品表示滿意，靈活性、功能性和價格是亟待改進的關鍵領域。

 

 

更值得關注的是，復合機器人(移動底座+機械臂)將率先放量，21%的企業計劃在2025年部署，到2027年這一比例將達64%，明顯快于輪式(58%)和雙足(41%)人形機器人。

 

研報指出，從投資角度看，調研強化了人形機器人的長期積極前景，但產品化進程仍處于早期階段，放量需要時間。大摩預計該主題將在2026年保持熱度，建議投資者優先配置零部件供應商，特別是應用廣泛、能夠早期受益的公司。

 

企業部署計劃積極，復合機器人領跑
在86家受訪企業中，53家(62%)被定義為"可能采用者"，計劃在未來三年內啟動人形機器人試點或重大項目。具體而言，12%計劃在2025年投資，29%在2026年，21%在2027年。

 

值得注意的是，企業對輪式人形機器人的部署意愿普遍強于雙足機器人。21%的企業計劃在未來三年內專門部署輪式人形機器人，僅3%專注于雙足機器人，而37%預計同時部署兩種類型。

 

 

復合機器人的采用速度最快：21%的企業計劃在2025年部署，2026年擴大至48%，2027年達到64%。

相比之下，輪式人形機器人的部署比例為2025年8%、2026年37%、2027年58%；

雙足機器人則為2025年6%、2026年17%、2027年41%。

 

復合機器人的先發優勢主要源于技術成熟度更高。這類產品整合了相對成熟的機器人移動和操控技術，在工業應用場景中展現出更高的效率、靈活性和更低的成本。制造業企業預計將成為復合機器人的主要采用者。

 

 

從應用場景來看，物流倉儲、制造業和客戶服務成為未來三年最可能部署人形機器人的領域，采用率分別達到85%、79%和70%。這些領域的共同特點是操作環境相對結構化，任務變化較小，可以進行針對性訓練和優化。

 

產品成熟度成最大制約因素
盡管市場需求強勁，但產品成熟度不足嚴重制約了人形機器人的規?；瘧?。

 

大摩調研顯示，僅有23%的受訪者對當前人形機器人產品表示滿意，53%持中性態度，25%表示不滿意。

 

 

制造業企業對人形機器人產品的滿意度相對較高，而工業和服務業企業實際上表現出凈不滿意狀態。這一差異反映了不同行業對機器人性能要求的差異性。

 

 

在各項性能指標的"優秀/良好"評價中，只有42%-57%的潛在采用者給出正面評價，表明產品改進空間巨大。優必選在可靠性（82%）和功能性（64%）方面表現突出，而其他廠商在各項評價中差異不大。

 

企業對未來產品功能提出了明確要求。人機協作能力（70%）、物聯網集成（57%）、精細操作能力（57%）和自學習功能（49%）是最受期待的功能改進方向。

 

不同行業對功能需求各有側重：工業企業更關注協作能力和精細操作，制造業企業傾向于物聯網集成和續航時間，服務業企業則更看重語音交互和情感智能。

 

研報稱，成本仍是關鍵門檻。92%的受訪者認為，人形機器人單價需降至20萬元人民幣（約2.8萬美元）以下才能實現大規模采用，其中40%的企業認為10-20萬元區間是理想價格帶。

 

 

中國品牌主導市場格局
在品牌選擇方面，宇樹科技是參與度最高的集成商，60%的可能采用者與其有接觸，其次是云深處(28%)、優必選(23%)和美的(17%)。所有主要被評估的品牌均為中國企業。

 

 

宇樹科技在未來三年增加部署的前景展望中也處于領先地位(47%)，其次是云深處(15%)和優必選(11%)。

平均而言，僅有42-57%的可能采用者在各項性能指標上給出"卓越/良好"評級，表明存在顯著改進空間。優必選在可靠性(82%)和功能性(64%)方面表現突出，而其他參與者的評級差異不大。

 

然而，摩根士丹利指出，當前的品牌偏好主要反映了品牌可見度和媒體曝光，而非實際性能表現。例如，盡管宇樹的人形機器人缺乏制造能力，但憑借春晚亮相和較低的起售價格，仍獲得了最高的企業關注度。

 

在采購決策因素中，可靠性和安全性（83%）、預期應用和功能性（79%）、總成本（75%）和投資回報率（64%）是企業最重視的因素。關鍵組件品牌和集成商生態系統在采購決策中的重要性相對較低。

 

投資建議偏向零部件廠商
基于調研結果，摩根士丹利維持對人形機器人長期前景的積極判斷，但強調當前仍處于早期階段，規?；帕啃枰獣r間。

該行預計這一主題在2026年將保持市場關注度，主要驅動因素包括Tesla等科技巨頭推出新產品、政府補貼政策擴大以及相關企業IPO等。

 

在投資策略上，摩根士丹利更偏向于廣泛應用的零部件廠商，認為這些公司將更早受益于行業發展。

 

該行認為，零部件廠商的優勢在于，無論是復合機器人還是人形機器人，都需要使用相關的核心器件。隨著整個智能機器人市場的發展，零部件需求將率先放量，為相關企業帶來業務增長機會。

 

調研還顯示，企業對機器人產品的期待重點在于實現切實的生產價值，而非僅僅追求品牌效應或展示效果。企業需要看到明確的投資回報率和實際影響，才會承諾大規模投資。