年末醫藥投融資市場回暖，核藥、自免、DNA損傷修復獲關注

年關將至，中國醫藥投融資市場迎來一波密集的交易潮。12 月初這一個多禮拜內，多家創新藥企相繼宣布完成融資或達成重磅合作，涉及金額從數億元人民幣到超百億美元不等。

 

紐瑞特醫療的 8 億元 D 輪、信達生物與武田制藥高達 114 億美元的全球合作、演生潮的數億元 A 輪、寧康瑞珠與圣域生物的超億元 A 輪……一連串消息讓沉寂許久的市場重新熱鬧起來。

 

這波融資潮有幾個值得關注的特點——核藥賽道持續吸金，跨國藥企與本土創新藥企的合作模式更趨多元，自身免疫疾病領域的源頭創新受到青睞，而 DNA 損傷修復這一細分賽道也開始獲得機構認可。

 

 

 

核藥賽道：紐瑞特醫療 8 億元 D 輪落地

 

12 月 3 日，成都紐瑞特醫療宣布完成約 8 億元人民幣的 D 輪融資，阿斯利康中金醫療產業基金參投。這家成立于 2016 年的企業專注于醫用同位素及放射性藥物的研發、生產與銷售，是國內核藥領域的代表性企業之一。

 

紐瑞特的技術布局覆蓋核藥產業鏈的多個關鍵環節。公司建成了中國首臺商用 30MeV IKON 質子加速器，在鐳-226、錒-225、鉛-212 等熱門核素領域擁有戰略性布局。錒-225 和鉛-212 是當前全球核藥研發的焦點同位素，前者被認為是 α 核素偶聯藥物的理想選擇，后者則因半衰期適中而備受關注。紐瑞特在這些稀缺同位素的制備能力上占據先發優勢。

 

 

商業化層面，紐瑞特已借助其研發的傢麟鍺鎵發生器實現東南亞市場的拓展。公司在研產品包括釔-90 炭微球注射液、核素偶聯生物單抗及多肽等，覆蓋肝癌、胰腺癌、淋巴癌、甲狀腺癌、前列腺癌、肺癌等高發癌種。

 

阿斯利康國際業務拓展合作與戰略投資副總裁陳冰在交易公告中表示，紐瑞特在稀缺醫用同位素制備與創新核藥研發方面展現出扎實的技術實力。中金資本董事總經理沈圓江則稱，本次投資是阿斯利康中金醫療產業基金「投小投早投科技」模式的實踐案例。

 

核藥賽道在過去兩年持續升溫。諾華的 Lutathera 和 Pluvicto 的商業化成功證明了放射性配體療法的市場潛力，全球多家跨國藥企加速布局這一領域。國內方面，除紐瑞特外，遠大醫藥、東誠藥業、恒瑞醫藥等企業也在核藥領域有所動作。紐瑞特此次獲得阿斯利康中金基金的投資，一定程度上反映了跨國藥企對中國核藥產業鏈能力的認可。

 

 

信達生物與武田：114 億美元合作正式生效

 

12 月 5 日，信達生物宣布與武田制藥的全球戰略合作已滿足所有交割條件，協議正式生效。這筆合作最初于 10 月 22 日宣布，涉及信達生物的下一代腫瘤免疫及抗體偶聯藥物（ADC）療法。

 

合作涵蓋三個分子：IBI363（PD-1/IL-2α-bias 雙抗）、IBI343（CLDN18.2 ADC）以及早期項目 IBI3001（EGFR/B7H3 ADC）的選擇權。交易金額方面，武田將向信達生物支付 12 億美元首付款，其中包括 1 億美元的溢價戰略股權投資，每股認購價格為 112.56 港元。信達生物還有權獲得三個分子的研發與銷售里程碑付款，總計約 102 億美元，合作總金額最高可達 114 億美元。

 

 

從合作條款看，雙方在 IBI363 上采取全球共同開發、美國共同商業化的模式，武田主導相關工作。IBI343 和 IBI3001（若武田行使選擇權）則由武田獲得大中華區以外的全球獨家權益。在利潤分配上，IBI363 在美國市場采用利潤損失共擔模式，信達與武田按 40/60 比例分成；其他產品則采用銷售分成模式。

 

信達生物腫瘤管線首席研發官周輝在公告中提到，IBI363 和 IBI343 有望成為填補全球腫瘤治療未滿足需求的突破性療法。IBI363 是一款 PD-1/IL-2α 偏向性雙抗，旨在通過 IL-2 的免疫激活作用增強 PD-1 抗體的療效；IBI343 則靶向 Claudin 18.2，這是一個在胃癌、胰腺癌等消化道腫瘤中高表達的靶點。

 

這筆交易是 2025 年中國創新藥「出?！沟臉酥拘允录?。從首付款規模和總交易金額來看，均創下中國生物醫藥領域的新紀錄。武田作為一家在腫瘤領域有深厚積累的跨國藥企，其參與也為信達的管線增添了信譽背書。

 

 

自免領域源頭創新：演生潮完成數億元 A 輪

 

12 月 3 日，演生潮（北京）生物科技有限公司宣布完成數億元人民幣 A 輪融資。這家成立于 2022 年的企業基于清華大學醫學院祁海教授在體液免疫領域的原創性研究成果，聚焦全球首創（First-in-Class）靶點。

 

 

演生潮的定位是解決自身免疫及炎癥免疫疾病治療中存在的核心挑戰：藥物療效不足、復發率高、副作用顯著、適用患者群體有限以及依賴長期用藥等問題。公司兩個核心管線 YSC001 和 YSC002 均瞄準全球首創潛力。YSC001 的策略是精準靶向致病性免疫細胞群體，試圖在療效與安全性之間取得平衡；YSC002 則針對慢性炎癥的上游信號，希望突破現有療法的局限。

 

這輪融資的一個特點是跨國藥企的深度參與。2025 年 11 月，演生潮在第八屆中國國際進口博覽會上與賽諾菲、凱輝基金簽署戰略合作協議。賽諾菲為演生潮帶來跨國藥企級的全球臨床與注冊能力，協助公司在臨床路徑設計、試驗方案及未來多中心合作上對齊國際標準。凱輝基金則提供資金之外的產業資源協同。

 

祁海教授是體液免疫領域的知名學者，其團隊在生發中心 B 細胞調控機制方面有多年積累。祁海在融資公告中用了一個比喻：傳統療法如同「大面積轟炸」，而演生潮開發的是一種「精準制導」的療法。他認為，當前自身免疫疾病的治療以「抑制免疫」為主，帶來了感染風險，演生潮的目標是從「免疫抑制」走向「免疫平衡」。

 

賽諾菲近年來在免疫領域動作頻繁，其 IL-4/IL-13 雙抗 Dupixent 已成為年銷售額超過百億美元的重磅品種。賽諾菲大中華區總裁施旺表示，對演生潮的投資契合賽諾菲打造全球免疫領域領導者的戰略目標。

 

本輪融資的其他投資方包括啟明創投和國開科創。啟明創投合伙人陳侃提到，演生潮的獨特研發策略和扎實的科學基礎構筑了核心技術壁壘。

 

 

DNA 損傷修復賽道：圣域生物完成超億元 A 輪

 

圣域生物近日宣布完成超億元 A 輪融資，這家企業專注于新一代靶向 DNA 損傷修復通路的創新藥物研發。

 

DNA 損傷修復是腫瘤治療領域的重要方向。PARP 抑制劑的商業化成功——以阿斯利康的奧拉帕利、再鼎醫藥引進的尼拉帕利為代表——證明了合成致死策略的臨床價值。圣域生物的定位是在「后 PARP 抑制劑時代」，圍繞標準治療方案的聯合應用、耐藥性克服以及新適應癥拓展開發下一代產品。

 

 

公司首款產品 SYN818 是一款 DNA 聚合酶θ（Polθ）抑制劑。Polθ 是 DNA 損傷修復中的關鍵酶，參與 DNA 雙鏈斷裂的替代性修復途徑。抑制 Polθ 可以與 PARP 抑制劑產生協同效應，對 BRCA 突變或同源重組修復缺陷的腫瘤具有選擇性殺傷作用。SYN818 目前正在中國開展 Ib 期臨床研究，與奧拉帕利聯合用于攜帶 BRCA 突變和/或同源重組修復通路缺陷的局部晚期或轉移性實體瘤患者。

 

另一款在研產品 SYN608 是一款 PARG 抑制劑，定位「同類最佳」。PARG 是 PARP 信號通路的下游靶點，抑制 PARG 可能在 PARP 抑制劑耐藥的患者中發揮作用。SYN608 目前處于 I 期臨床研究階段。

 

圣域生物董事長俞曉春教授是 DNA 損傷修復領域的資深科學家。本輪融資的投資方包括浙江省「4+1」生物醫藥與高端器械產業基金、龍磐投資、海邦投資、禮醫醫藥和杭州人才基金。

 

和達基金董事長金宇峰提到，PARP 抑制劑的商業化成功顯示出合成致死療法在腫瘤治療領域的開發空間和市場價值，俞曉春教授是 DNA 損傷修復領域的頂尖科學家，圣域生物的新一代合成致死藥物已進入臨床階段。

 

 

口服小分子創新：寧康瑞珠完成超億元 A 輪

 

12 月 8 日，寧康瑞珠生物制藥宣布完成超億元人民幣 A 輪融資。這家企業由前美國默沙東資深科學家團隊創立，核心創始人熊豫生博士和關洪平博士曾在多個創新藥項目的開發中合作。

 

寧康瑞珠的技術核心是「細胞膜嵌合藥物設計平臺」，旨在解決腸道上皮細胞表面靶點如 GPCR 的成藥性難題。GPCR（G 蛋白偶聯受體）是藥物研發中最重要的靶點家族之一，但針對腸道上皮細胞表面 GPCR 的口服藥物開發面臨諸多挑戰，包括如何實現靶點選擇性、如何控制全身暴露帶來的副作用等。

 

 

公司首款候選藥物為每日一次口服小分子，靶向代謝類疾病，目前已在澳大利亞開展 I 期臨床試驗。第二款面向炎癥疾病適應癥的項目已進入 IND 申報準備階段。

 

熊豫生博士的履歷值得一提。他曾主導默沙東全球首款口服 PCSK9 環肽抑制劑 MK-0616（Enlicitide decanoate）的研發，該產品已完成多項大型 3 期臨床試驗，在降膽固醇方面顯示出良好療效。PCSK9 抑制劑此前主要以注射劑型存在，包括安進的 Repatha 和賽諾菲/再生元的 Praluent?？诜?PCSK9 抑制劑的開發被認為是該領域的重要突破方向。

 

本輪融資的投資方包括龍磐投資、峰瑞資本和陽光融匯資本。峰瑞資本合伙人馬睿表示，寧康瑞珠利用分子設計而非劑型來實現膜靶點的富集，可以精準調控藥物的藥代而不影響藥效。

 

 

高光制藥遞表港交所：JAK 抑制劑賽道的新挑戰者

 

12 月 4 日，杭州高光制藥向港交所提交 IPO 申請，中金公司和招銀國際擔任聯席保薦人。高光制藥定位于高選擇性 TYK2/JAK1 抑制劑的開發，核心產品 TLL-018 正在中國開展針對慢性自發性蕁麻疹和類風濕關節炎的兩項 III 期注冊性試驗，計劃于 2026 年底前向國家藥監局提交新藥上市申請。

 

高光制藥的故事圍繞「高選擇性」展開。JAK 抑制劑（靶向 JAK 激酶的小分子藥物）賽道已是巨頭林立的「紅?！?mdash;—輝瑞的托法替布、艾伯維的烏帕替尼、禮來的巴瑞替尼等產品早已上市并占據市場份額，恒瑞醫藥的艾瑪昔替尼也已在國內獲批。高光制藥的差異化策略是強調對 TYK2 和 JAK1 的選擇性抑制，試圖在療效與安全性之間取得更好的平衡。

 

 

招股書顯示，高光制藥自主研發的 TLL-041 是全球首款也是唯一一款具有腦滲透性的選擇性 TYK2/JAK1 抑制劑，適用于神經退行性疾病治療。公司與 Biohaven 達成合作，截至招股書披露日，按交易總價值計算，這是中國神經退行性疾病領域規模最大的已公開交易。

 

財務數據方面，高光制藥 2023 年、2024 年和 2025 年上半年的收入分別為 2.26 億元、0 元和 1.07 億元，2024 年和 2025 年上半年累計虧損達 4.16 億元。公司目前尚無藥物獲批上市或進入商業階段。截至 2025 年上半年末，公司現金及現金等價物為 1.69 億元，流動負債凈額為 7.14 億元。

 

高光制藥的創始人梁從新在小分子藥物發現領域有超過 30 年的經驗，是重磅藥物索坦（舒尼替尼）的主要發明人，也是恩沙替尼和伏羅尼布的唯一發明人。公司在 2025 年 11 月完成 C 輪融資后估值約 24.6 億元，相比 2019 年 A 輪融資后的 2.64 億元估值增長超過 800%。

 

 

早期項目：健信生物完成 B++ 輪融資

 

健信生物于 2025 年 12 月完成 B++ 輪融資，資金將主要用于針對免疫耐藥宮頸癌的 II/III 期臨床研究。

 

健信生物是一家專注抗腫瘤新藥研發的企業，自主研發了序列特異 IgG-like 雙抗（SBody）平臺，聚焦雙特異抗體、三特異抗體首創新藥研發，目標是 PD-1 抗體治療無效和耐藥的腫瘤患者。

 

 

公司核心產品 LB1410 是一款 PD-1 升級雙抗產品，針對免疫治療耐藥的多種腫瘤。仁熙基金姚國棟在融資公告中提到，LB1410 在臨床研究中已顯示良好療效且安全可靠。公司另一款產品長效 IL-10 是一款腫瘤微環境 CD8+ T 細胞激動劑，臨床數據顯示其安全可控、療效確定。

 

健信生物自 2022 年起連續 4 年被業界評選為中國醫藥創新種子企業 100 強。公司已申請 36 項國際、國內專利，其中 13 項已獲授權，并已實現 7 項產品國內授權合作。

 

 

投資機構如何看待當前市場

 

從本輪融資潮，可以觀察到幾個資本配置的趨勢。

 

首先，跨國藥企與本土創新藥企的合作模式更加多元。這些合作模式各有側重，但共同點是跨國藥企不再僅僅充當「買家」角色，而是更早期、更深度地參與本土創新。

 

其次，技術平臺型企業受到青睞。這些企業的共同特點是擁有差異化的技術平臺，能夠持續產出管線，而非依賴單一產品。

 

第三，臨床階段資產的融資難度下降。多家完成融資的企業已有產品進入臨床階段。相比純臨床前階段的項目，這些企業的風險相對可控，更容易獲得資本支持。

 

從投資機構的構成看，本輪融資潮中既有傳統 VC/PE 機構，也有醫藥創新基金等產業資本，還有地方政府引導基金，多元化的資本來源為創新藥企提供了更多融資選擇。

 

 

 

行業仍處于調整期

 

投融資活躍并不意味著行業挑戰已經消失。

 

從宏觀環境看，醫藥投融資市場自 2021 年高點以來經歷了顯著調整。一級市場估值回落，二級市場流動性承壓，許多企業面臨「融資難」的困境。

 

近期融資潮的出現，一定程度上反映了部分優質資產在行業調整期仍能獲得資本支持，但這并不代表整體市場已經回暖。

 

從賽道分布看，核藥、自身免疫、DNA 損傷修復、代謝疾病等方向均有項目獲得融資，資本配置趨于多元化。從合作模式看，跨國藥企與本土創新藥企的關系更加緊密，從單純的交易買賣向戰略合作、聯合開發演進。

 

行業仍處于調整期，挑戰依然存在。但對于那些擁有差異化技術、臨床數據扎實、團隊執行力強的企業，資本的大門依然持續敞開。

 

 

本文參考相關企業官方新聞稿、招股書，及每日經濟新聞等媒體相關報道

 

來源：國際醫藥商情

作者：John Xie