2025 風電年報季：上游零部件企業成最大贏家

2025年，我國風電行業迎來結構性分化的關鍵一年。截至2026年1月28日，已有多家風電上中游企業披露2025年年度業績公告（含業績預告），上游零部件企業憑借訂單飽和、成本優化及出海突破，業績實現全面且顯著的集體回暖，成為本輪景氣周期中最先兌現利潤的環節。

Part 1

上游零部件企業：全面回暖，凈利潤迎來爆發式增長

2025年，中國風電行業在歷史新高的裝機規模驅動下，迎來了關鍵的結構性分化。據國家能源局數據，2025年全國新增風電裝機容量達119.33GW，再次創下歷史新高。在此背景下。疊加政策推動下的一輪小搶裝行情，零部件企業訂單飽滿、交付順暢，成為凈利潤高增的堅實基礎。同時，企業產品結構優化、成本管控提升及海外市場突破，進一步放大了盈利彈性。

細分來看，各類零部件企業均交出亮眼答卷，其中軸承、塔筒、緊固件等領域企業表現尤為突出。作為風電軸承全產業鏈龍頭，新強聯在2025年實現業績跨越式增長，預計全年歸母凈利潤達7.8億元至9.2億元，同比增幅高達1093.07%至1307.21%。其業績爆發的核心原因的在于，行業需求回暖帶動主軸軸承等高附加值產品放量，疊加產能利用率維持高位、成本管控優化，產品毛利率穩步提升，市場份額進一步擴大。

風電塔筒領域的大金重工，同樣憑借國內外市場的雙重突破實現業績高增，預計2025年歸母凈利潤10.50億元至12.00億元，同比增長121.58%至153.23%。值得注意的是，大金重工的海外布局成效顯著，2025年前三季度出口收入占風電裝備產品總收入近八成。

塔筒領域的另一核心企業天能重工同樣表現亮眼，于1月27日發布2025年度業績預告，預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1-1.45億元，同比扭虧為盈，成功扭轉2024年歸母凈利潤虧損2.62億元的局面。

除上述塔筒企業外，其余零部件企業也普遍實現盈利改善。吉鑫科技聚焦風電輪轂、底座、軸承等產品，預計全年歸母凈利潤1.15億元至1.69億元，同比增長277.15%至454.09%；飛沃科技則實現扭虧為盈，預計歸母凈利潤3200萬元至4500萬元，同比增長120.34%至128.6%，徹底扭轉上年同期虧損1.57億元的局面；雙一科技、通裕重工分別聚焦風電復合材料部件、風電鑄件鍛件領域，預計全年歸母凈利潤同比增幅分別達80%至100%、51.05%至75.22%，均受益于裝機需求放量與產品交付提速；中材科技風電葉片業務量價齊升，凈利潤預計達到15.5億至19.5億元。

整體來看，2025年風電上游零部件行業呈現“量利齊升”的良好態勢，但盈利修復程度存在差異。同時有半數企業毛利率出現下滑，反映出行業內部競爭仍存在分化，成本管控與產品結構優化成為企業盈利差距的核心影響因素。

Part 2

中游整機：分化顯著，盈利承壓態勢未改

與上游的普遍回暖相比，中游整機制造商的業績則呈現出更為復雜的圖景, 中游整機環節的盈利修復滯后于上游。截至目前，只有電氣風電、明陽智能兩家企業披露了2025年年度業績預告，兩者表現呈現鮮明反差。

其中，明陽智能于1月28日晚間發布2025年年度業績預增公告，核心財務指標呈現爆發式增長，公告顯示，公司預計2025年1至12月歸屬于上市公司股東的凈利潤將達到8.0億元至10.0億元，與上年同期相比，大幅增長131.14%至188.92%。據悉，其業績爆發的核心原因在于報告期內風機交付規模及銷售收入同比實現較大增長，同時降本增效舉措效果逐步體現，風機及配件毛利率實現一定幅度的改善。

與明陽智能的爆發式增長形成鮮明對比的是，電氣風電表現較為承壓，預計全年歸母凈利潤為-8.9億元至-10.9億元，扣非歸母凈利潤為-9.3億元至-11.3億元，盡管虧損規模與上年同期相比未出現大幅擴大，但仍處于虧損狀態。

接下來，將有更多的整機商發布2025年年度業績公告或預告。由于2025年風電行業“反內卷”初見成效，風機中標價普遍回升；且2025年前三季度，納入統計的整機企業營收均實現正增長，因此其整年度最終業績更值得期待。

2025年風機中標價的回升，為中游整機企業后續盈利修復奠定了基礎。隨著低價訂單逐步出清，2026年風機漲價帶來的盈利彈性將集中釋放，中游整機企業的盈利能力有望得到顯著修復。