軸承龍頭重啟IPO！人本股份加碼機器人及新能源賽道

國內軸承領軍企業人本股份重啟IPO，聚焦機器人及新能源軸承領域，通過募資進一步完善產業布局，增強市場競爭力。

前不久，國內規模最大的軸承制造集團人本股份有限公司（以下簡稱“人本股份”）披露招股書，重啟IPO。在此前的2022年6月，人本股份曾遞交過滬市主板上市申請，但于2024年6月撤回了上市申請。

 

此次IPO重啟，人本股份將保薦人由海通證券更換為中信證券，目標板塊仍是滬市主板。在剛剛過去的2025年，由中信證券保薦并完成上市的IPO企業共有15家，IPO保薦數量在券商公司中排在首位。

 

附圖：人本股份本次IPO基本情況

來源：深交所官網

 

全產業鏈布局

人本股份是我國規模最大、品類最全的綜合性軸承制造集團，具備從軸承材料、軸承部件到軸承成品的全產業鏈研發與制造能力。公司的產品主要應用于汽車工業、輕工機械、重型機械及重大裝備等領域。此外，公司還積極布局機器人和低空經濟領域。

 

在機器人領域，人本股份高精度RV減速器用圓錐滾子和滾針軸承、長壽命柔性軸承、高剛性交叉滾子軸承等各類機器人軸承，已實現量產；諧波減速機高精度交叉滾子軸承已完成全系列開發，其中多款杯型、帽型結構產品已實現量產，人形機器人關節用薄壁交叉滾子、柔性軸承已完成樣品試制；在低空經濟領域，公司研制開發了飛機舵機系統、起落架系統和傾轉機構等關鍵部位相關軸承，配套了國內多家低空經濟主機廠商。

 

人本股份在招股書中表示，重點提升在軌道交通、風力發電、數控機床、高端醫療設備等重大裝備軸承，以及機器人、低空經濟等新興產業軸承領域的國際競爭力與市場份額。此次IPO募投的4個項目均圍繞這一目標展開，比如年產9000萬套機器人及智能裝備軸承項目、年產7500萬套新能源車用軸承及高精密工業軸承項目。

 

表1：2025年本次IPO招股書募資項目

來源：招股書

 

經過多年的技術積累與研發創新，人本股份已經在軸承材料研發、軸承仿真分析和設計、軸承模擬臺架試驗技術、軸承精密制造等全產業環節形成完善的研發體系，成為國內首創和應用軸承套圈高速鍛、冷輾工藝組合技術，及軸承套圈“無切削”加工工藝的企業，并在國內軸承行業首家實施了精密閉式多工位生產工藝技術。目前，公司正在規劃和構建機器人全自動生產線，以實現軸承生產的集成化管理、機床設備的網絡化應用。

 

截至2025年6月30日，公司及子公司擁有2137項境內專利，其中發明專利285項，實用新型專利1841項，外觀專利11項。此外，公司擁有13項境外專利，均為發明專利。

 

從人本股份銷售模式來看，其已經建立起覆蓋全國范圍與國際重點區域的銷售布局。在國內，公司設立了三十余家銷售子公司，銷售體系實現了對全國市場與重點行業的全面覆蓋；在海外，公司在美國、德國、日本等地設有境外銷售子公司，產品已在70余個國家和地區實現銷售。客戶方面，人本股份持續廣泛服務各工業領域優秀企業，比如汽車工業領域的一汽、東風、長安、奔馳、寶馬等；輕工機械領域的美的、海爾、大洋、松下等；重型機械領域的徐工機械、三一重工、三菱重工等；重大裝備領域的中國中車、中鐵裝備等。此外，公司的軸承部件還穩定供應多家國際軸承企業。

 

業績持續增長

據招股書披露，2022年、2023年、2024年及2025年1-6月（報告期），人本股份分別實現營業收入93.88億元、104.82億元、119.60億元和64.71億元，其中2023年和2024年分別同比增長了11.65%和14.10%；同期分別實現凈利潤6.35億元、7.01億元、8.29億元和4.42億元，其中2023年和2024年分別同比增長了10.41%和18.29%。

 

人本股份業績的持續穩定增長除了銷量的增長，還與原材料成本的下降以及產品售價相對穩定有一定關系。據招股書，人本股份生產經營所需的主要原材料為軸承鋼，除直接采購鋼材外，公司還會對外采購鋼管、鍛件、套圈等鋼材制品，滾動體、保持架、密封件、油脂等軸承部件以及軸承半成品。

 

招股書披露的采購單價顯示，最核心的原材料鋼材的價格從2022年的5908.55元/噸一路下行至2025年1-6月的4894.42元/噸。另外，第二大類原材料鋼管的采購單價也從2022年的9216.84元/噸一路下行至2025年1-6月的7735.64元/噸，其他原材料雖有波動，但相對穩定。也就在主要原材料價格下行的同時，人本股份主要產品的平均售價從2022年5.25元/套上升至2025年1-6月的5.33元/套。

 

表2：主要原材料及能源采購單價情況

來源：招股書

表3：軸承成品的銷量及平均售價情況

來源：招股書

 

報告期內，人本股份在收入增長的同時，應收賬款規模也出現明顯增長。招股書披露，報告期內，其應收賬款賬面余額分別為23.23億元、26.06億元、29.66億元、34.25億元。面對持續增長的應收賬款，人本股份報告期內計提壞賬準備分別達到1.36億元、1.58億元、1.79億元和2.04億元。

 

在上一次IPO時，人本股份就曾因應收賬款增長問題被監管問詢，要求公司說明：“逾期應收賬款對應的主要客戶及是否存在回款風險、部分逾期應收賬款長期未回款的原因，并結合以上事項說明壞賬準備計提是否充分。”

 

在本次IPO中，公司雖然未披露應收賬款的逾期情況，但對于報告期內大量應收賬款問題，公司在招股書中稱：“隨著公司經營規模的持續增長，如公司主要客戶因市場競爭或外部經濟環境等因素導致經營狀況發生不利變化，公司應收賬款可能出現不能及時收回或無法全額收回的情況，將對公司的流動性和經營業績帶來不利影響。”

 

除應收賬款規模持續增長外，人本股份的存貨規模占比也不低。招股書披露，報告期各期末，存貨賬面價值分別為28.83億元、28.71億元、33.76億元和32.67億元，占流動資產的比例分別為33.09%、29.41%、30.90%和28.84%。人本股份大量存貨賬面價值的存在，還是計提完存貨跌價準備后的結果。

 

報告期各期末，人本股份計提的存貨跌價準備金額分別為1.37億元、1.38億元、1.43億元和1.73億元，計提比例分別為4.54%、4.58%、4.07%和5.03%。相比之下，同行業可比公司襄陽軸承、南方精工、瓦軸B、雷迪克、新強聯、國機精工、長盛軸承和洛軸股份的存貨計提比例均值均高于人本股份，報告期內分別為10.34%、8.80%、8.12%和7.60%。

 

表4：存貨及跌價準備計提情況（單位：萬元）

來源：招股書

表5：存貨計提比例對比情況

來源：招股書

 

對于存貨問題，人本股份表示：“未來隨著生產經營規模的擴大，公司存貨余額可能會繼續增加，存貨結構及周轉情況若得不到有效管理，將會對公司資金周轉及經營活動現金流量產生不利影響。同時，若公司存貨管理不善或客戶違約導致銷售合同變更或終止，將會形成存貨資產的減值損失，對公司經營業績產生不利影響。”

 

受監管關注

報告期內，人本股份貨幣資金余額分別為23.43億元、26.03億元、24.65億元和25.41億元。對于其貨幣資金規模較大的原因，公司在招股書中表示：“主要原因系公司經營情況穩定，回款情況良好，持續為公司帶來穩定的經營性現金流入；以及公司為了滿足日常業務運營及固定資產投建的資金需求，借款規模增加所致。”

 

據人本股份資產負債表數據，截至2025年6月末，其短期借款47.72億元，遠遠超過公司賬面貨幣資金余額。此外，人本股份一年內到期的非流動負債也有11.75億元。長期借款方面，截至2025年6月末，公司的長期借款規模為25.14億元。

 

2025年6月末，人本股份合并報表的資產負債率達到66.63%，其中銀行借款余額占負債總額的比例為62.39%。據招股書披露，為取得銀行借款，公司將部分房屋、土地使用權、設備等資產設置了擔保抵押。“若未來公司經營情況發生不利變化，或銀行信貸政策收緊，公司將可能無法清償到期債務，抵押資產被采取強制處置措施，進而影響公司正常的生產經營。”

 

在上一次申報IPO過程中，人本股份的貨幣資金問題曾受到監管機構關注，彼時要求公司說明是否存在受限貨幣資金等問題。而人本股份當時回復是：“受限貨幣資金均為其他貨幣資金，主要為銀行承兌匯票保證金、借款保證金和信用證保證金。”彼時人本股份其他貨幣資金報告期內規模均在10億元以上。此次IPO，人本股份的其他貨幣資金規模明顯收縮，報告期內分別為8.30億元、7.52億元、4.22億元和3.58億元。