近日，健合集團(tuán)發(fā)布 2025 年全年財報，集團(tuán)總營收達(dá) 143.53 億元，其中寵物營養(yǎng)與護(hù)理業(yè)務(wù)貢獻(xiàn) 21.49 億元，剔除匯率影響后實際增速 8.7%，成為集團(tuán)穩(wěn)健增長的重要板塊。

這份財報最亮眼的并非規(guī)模，而是盈利能力的大幅躍升。健合寵物板塊毛利率從上年 51.60% 提升至 57.20%，在行業(yè)普遍承壓的背景下，跑出了高質(zhì)量增長節(jié)奏。利潤率提升，源于健合一系列精準(zhǔn)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整。過去寵物營養(yǎng)品多是主糧的 “配角”，常被擺在門店角落，而健合打破了這一格局。

2025 年，以 Zesty Paws 為核心的寵物營養(yǎng)補充劑營收 15.46 億元，增速達(dá) 14.3%，單一品類扛起集團(tuán) 10.8% 的收入基本盤，憑借高溢價與快周轉(zhuǎn)，成為拉動盈利的核心引擎。在北美市場，Zesty Paws 線上深耕亞馬遜、Chewy，線下入駐沃爾瑪、Target、CVS、Petsmart 等超兩萬家零售店，全渠道滲透持續(xù)強化品牌勢能。與營養(yǎng)品高歌猛進(jìn)不同，老牌主糧品牌素力高選擇主動收縮。面對北美存量市場競爭，素力高果斷砍掉低效線下分銷渠道，集中資源發(fā)力高溢價新品與電商直營。渠道精簡帶來顯著效果，素力高北美電商銷售占比升至 83.10%，盡管營收短期回落，但高利潤產(chǎn)品占比提升至 37.40%，實現(xiàn) “減量增質(zhì)”。國內(nèi)市場，健合推動素力高產(chǎn)能本土化，擺脫純進(jìn)口依賴，降低關(guān)稅與物流成本。雖然產(chǎn)線切換帶來短期震蕩，但大陸市場仍實現(xiàn) 3.75 億元營收，同比增長 8.6%，高端產(chǎn)品占區(qū)域份額達(dá) 35.5%，印證消費者更看重產(chǎn)品力而非產(chǎn)地標(biāo)簽。

前端的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，最終傳導(dǎo)至運營效率提升。健合寵物產(chǎn)品庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)從 152 天壓縮至 138 天，資金周轉(zhuǎn)效率明顯加快，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善。行業(yè)普遍面臨獲客成本高、盈利難的困境，健合寵物板塊去年營銷及渠道推廣費達(dá) 9.95 億元，銷售及分銷成本占比 46.3%。而 57.2% 的高毛利，成為緩沖高額分銷開支的關(guān)鍵，最終支撐寵物板塊實現(xiàn) 12.28 億元凈利潤，展現(xiàn)出強勁的盈利韌性。

過去寵物行業(yè)熱衷 “以虧換規(guī)模”，盲目擴(kuò)張鋪貨，如今市場邏輯已變，營收規(guī)模不再是唯一衡量標(biāo)準(zhǔn)。健合用精簡渠道、優(yōu)化產(chǎn)能、拉升毛利的組合拳，證明寵物企業(yè)不必靠燒錢擴(kuò)盤，做實盈利底盤、提升運營效率，才是穿越周期的核心競爭力。隨著素力高本土化供應(yīng)鏈預(yù)計 2026 年底完成落地，健合寵物業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步釋放盈利潛力，在全球?qū)櫸锸袌龈偁幹姓紦?jù)更有利位置。