運達股份2025年報深度復盤：以規模換韌性，靜待風起

 

2026年3月23日，運達股份正式發布 2025 年年度報告。營收逆勢近300億大關，裝機規模行業躍升，但也暴露出發電主機廠普遍面臨的“盈利與現金流”陣痛。

 

面對行業內卷加劇、大兆瓦機型滲透加速及海外市場爆發的復雜局勢，運達股份在2025年交出了一份 “規模持續擴張，發展質效仍需提升”的成績單。

 

Part 1

穩居第一梯隊，規模成為核心護城河

 

2025 年，風電行業進入 “穩增長、高競爭” 的新常態。運達股份通過激進的市場策略，實現了規模與市占率的雙重突破。

 

裝機量躋身前列，產能釋放充分。報告期內，公司實現營收294.02 億元（+32.45%），全年銷售機組18.2GW，同比增長56.3%。這一規模使其穩居第一梯隊，充分驗證了其在中東部及陸上大基地項目上的交付能力。

 

訂單儲備充足，防御性增強。截至年底，公司在手訂單高達 45.5GW，同比增長14.1%。盡管新增訂單金額同比有所回落，但充足的訂單儲備為 2026 年的交付業績提供了確定性，也構建了抵御行業波動的護城河。

 

行業競爭的本質是產品力。2025 年，運達股份在技術迭代上呈現出“陸上穩、海上強”的鮮明特征。

 

首先是陸上大兆瓦成為增長引擎。6MW及以上大兆瓦機型銷售容量同比增長109.37%，成為拉動營收的主力。然而，數據也顯示出行業痛點：陸上風機毛利率僅為6.43%。這反映出陸上項目招標價格長期低位運行，同質化競爭導致利潤空間被嚴重壓縮。

 

其次是海上技術平臺蓄勢待發。這也是運達股份未來最大的看點。公司不僅獲批了國家級的 “深遠海大容量海上風電機組創新聯合體”，還順利完成了S16平臺樣機并網、S26平臺設計以及漂浮式風電定制。目前海上業務雖未單獨披露收入數據，但技術儲備已就位，靜待2026 年海上風電裝機高峰的紅利釋放。

 

增長新極，海外市場爆發式增長。2025年，公司海外業務收入達14.67 億元，同比暴增425.27%，占比提升至4.99%。這不僅是數字的增長，更標志著運達在通過IEC認證、CE認證等國際準入門檻后，真正實現了產品的批量交付。

 

公司已成功突破亞洲、歐洲、南美洲及非洲市場，并完成了針對國際市場的W10高風速機型開發。雖然目前海外毛利率暫未達到理想水平（6.22%），但這是搶占市場份額的必經之路。隨著產能布局落地和規模效應顯現，海外業務有望在2026-2027年成為新的利潤增長點。

Part 2

多元協同：儲能破冰，全產業鏈協同

 

為了平滑單一制造業務的周期風險，運達股份在電站開發與儲能領域的布局正逐步顯現成效。

 

儲能業務實現正向循環。控股子公司運達智儲全年收入9.7億元，凈利潤0.4億元，成功實現扭虧。儲能業務的破冰，不僅豐富了收入結構，也為其在未來的“光儲充一體化”項目中提供了核心配套能力。

 

電站業務協同降本。公司全年累計核準/備案權益容量3.12GW，并網1.46GW。通過風機制造與電站開發的深度協同，有望在項目全生命周期收益率（IRR）的優化上發揮更大價值。

 

此外，公司還在積極探索“新能源消納”業務，布局綠電制氫、制醇等前沿領域，試圖打造“新能源裝備制造+綠色燃料解決方案”的雙輪驅動新格局。

 

Part 3

前瞻布局：漂浮式風電商業化窗口期臨近

 

2025-2026年是全球漂浮式風電從示范走向商業化的關鍵轉折點。全球風能理事會預測，2026年全球每年新增漂浮式裝機將超過1GW，2030年累計裝機容量有望達16.5GW。

 

國內方面，海南萬寧100萬千瓦項目一期將于2025年底建成，二期2027年底并網，造價已從早期的近30萬元/kW降至2.3萬元/kW，為規模化開發鋪平道路。

 

運達股份在漂浮式領域的技術儲備已就位：獲批國家級“深遠海大容量海上風電機組創新聯合體”，完成S16平臺樣機并網，16MW漂浮式風機正在進行測試。

 

隨著2026年全球浮式訂單有望落地、2026-2027年國內市場商業化啟動，運達股份的深遠海技術儲備有望在2028-2030年的規模化開發周期中轉化為實質訂單，成為繼海外市場之后又一重要增長極。

 

Part 4

行業挑戰與關鍵破局點

 

對于風電同行而言，2025年的運達股份不僅是競爭對手，更是行業趨勢的鏡像反映。

 

回款與盈利壓力是共同的痛點。全行業經營性現金流普遍承壓下滑，應收賬款居高不下、項目回款周期拉長，已是整機廠商與上下游供應鏈共同的資金難題。這不僅是運達自身要面對的挑戰，更是整個行業需要通過供應鏈協同、模式創新去破解的現實問題。

 

行業破局的關鍵，主要聚焦三大方向：一是技術溢價，能否通過大兆瓦機組標準化設計、碳纖維主梁等新材料應用等降本技術，真正實現毛利率提升；二是海上兌現，2026年海上風電項目將迎來集中并網窗口期，運達S26等高端平臺能否搶占足夠訂單份額；三是海外盈利，海外市場布局能否從單純的規模擴張，轉向高質量的盈利提升。

 

2025 年對于運達股份而言，是蓄力之年。雖然陸上業務面臨毛利率壓力，現金流短期承壓，但公司通過搶占規模、升級技術、布局海外三步棋，確立了行業前列的堅實地位。

 

對于關注風電產業的從業者來說，運達股份的 2025 年是一個重要的信號：行業的下半場不再是單純的拼價格，而是拼技術、拼交付、拼全球資源整合能力。

 

期待 2026 年，能看到運達股份在海上風電技術突破和海外市場盈利轉化上交出更漂亮的成績單，實現從 “規模領先” 到 “價值領先” 的質變。

 

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