近日，金風科技用一份近乎狂暴的年報，宣告了王者的歸來。2025年，這家全球風電龍頭不僅刷新了自身的歷史紀錄，更以一種令人驚嘆的姿態(tài)，完成了從單一設備制造商向“風電+”全生態(tài)運營商的華麗轉身。

在風電行業(yè)進入大型化與平價深水區(qū)的背景下，金風科技不僅實現(xiàn)了風機銷售毛利率的實質性修復，更通過“兩海”戰(zhàn)略（海上+海外）及“風氫一體化”全產(chǎn)業(yè)鏈布局，構建了從設備制造到綠色能源化工的綜合能源服務商雛形。

尤其是當“人均薪酬近40萬”的數(shù)據(jù)曝光時，我們看到的不僅是一家企業(yè)的豪氣，更是其通過“人才紅利”置換“技術紅利”的深層邏輯。

Part 1

業(yè)績爆發(fā)：盈利拐點確認

數(shù)據(jù)不會說謊，且足夠震撼。2025年金風科技營收沖破730億元，同比增長28.79%；歸母凈利潤達到27.74億元，同比暴增49.12%。這一增速創(chuàng)下十年新高，不僅遠超行業(yè)平均水平，更標志著公司徹底走出了2022-2023年的價格戰(zhàn)泥潭。

這一增長的核心驅動力來自風機銷售的質變。2025年，金風科技風機及零部件銷售業(yè)務毛利率達到8.95%，同比提升3.9個百分點。這一數(shù)據(jù)標志著自2021年“搶裝潮”后陷入價格戰(zhàn)泥潭的風機主業(yè)，正式迎來了盈利拐點。

毛利率從谷底的2.5%強勢反彈至8.95%，風機制造業(yè)務毛利率回升至8.95%，而風電場開發(fā)與服務業(yè)務的毛利率更是分別高達43.16%和20.36%。

在手訂單充裕。截至2025年底，公司在手外部訂單共計50.5GW（含已中標和已簽合同），其中海外訂單9.27GW，同比增長31.8%。充裕的在手訂單為2026-2027年的營收持續(xù)增長提供了堅實基礎。

這里還必須提到一個業(yè)內應關注的細節(jié)：人均效能。年報顯示，金風科技2025年支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金大幅增長，估算人均薪酬接近40萬元。在制造業(yè)普遍“降本增效”甚至裁員的背景下，金風逆勢高薪，本質上是在為“技術溢價”買單。高薪酬不僅留住了核心研發(fā)團隊，更吸引了大量跨界人才，這是否直接支撐了其后續(xù)的技術爆發(fā)？

Part 2

大型化提速，海上+海外雙輪驅動

金風科技陸上大型化已是主力。6MW及以上機組成絕對主力，6-10MW機組銷售容量同比增長137.81%，10MW及以上同比增長150.54%，大機型占總銷量超70%，通過規(guī)模效應持續(xù)降本增效。此外，金風科技并非僅依賴國內陸上市場，其“兩海”引擎已強力啟動。

海上風電登頂。2025年，金風科技在國內海上風電新增裝機中的市場份額達到37.9%，首次登頂國內海上風電整機制造商榜首。隨著20MW海上風電機組的吊裝，金風在大容量海上機組的先發(fā)優(yōu)勢正在轉化為市場份額。

海外業(yè)務高溢價。2025年國際業(yè)務實現(xiàn)銷售收入180.82億元，同比增長50.59%。最值得關注的是，海外業(yè)務毛利率高達24.3% ，遠超國內水平。這表明金風在高端市場的品牌溢價能力。目前公司業(yè)務已覆蓋全球六大洲49個國家，累計海外裝機12.6GW。

Part 3

戰(zhàn)略前瞻：“風氫一體化”全鏈方案

在CEEC 2026展會上，金風科技展示的“風氫一體化全鏈方案”，讓所有業(yè)內人看到了其野心的邊界——它不再滿足于賣風機，而是要成為全球清潔能源基礎設施的“操盤手”。

痛點即機會。風電制氫的最大痛點在于“波動性”與電解槽“穩(wěn)定性”的矛盾。金風利用其在風電變流器領域的積累，自研IGBT制氫電源系統(tǒng)，可耐受±10%的電網(wǎng)波動。更具戰(zhàn)略眼光的是其“閉環(huán)”思維：從興安盟的棄風制氫，到與馬士基簽署的75萬噸綠色甲醇長約，金風打通了“發(fā)電-制氫-制醇-檢測認證”全產(chǎn)業(yè)鏈，并獲得DEKRA目擊實驗室資質，掌握了氫能出海的“通關文牒”。

鎖定國際航運需求。金風發(fā)展氫醇的邏輯清晰且具備剛性需求。面對國際海事組織（IMO）的脫碳要求，馬士基等航運巨頭正在大量鎖定綠色甲醇。2025年，金風綠色甲醇新簽訂單15萬噸，在手訂單超75萬噸。其興安盟25萬噸綠色甲醇項目已于2025年9月開車成功，打通了生產(chǎn)全流程。

Part 4

核心深挖：金風VS國際巨頭，最大不同在哪里？

這或許是整份年報中最值得業(yè)內思考的部分。將金風科技與維斯塔斯（Vestas）等國際巨頭對比，其本質是中國龍頭“制造+工程+新業(yè)務”與海外巨頭“服務+高毛利+輕資產(chǎn)”的模式分野。

維斯塔斯2025年報營收188億歐元（約1354 億元），服務業(yè)務占比36%、貢獻超60% 利潤，EBIT利潤率16.6%；風機銷售占比 64%。凈利潤7.78億歐元（約 56 億元），服務是盈利壓艙石，訂單儲備中服務合同達387億歐元（占53.8%）。

維斯塔斯的服務定位為 “全生命周期合作伙伴”。主要包括：核心運維，提供從基礎保障到“全托管式”服務，承諾97%以上的可利用率，確保發(fā)電收益；深度維修，提供塔上大部件維修以及針對非維斯塔斯品牌風機的多品牌服務；資產(chǎn)優(yōu)化，技術升級（PowerPlus™）提升老機組發(fā)電量，或延壽（LifePlus™）讓到期機組再多發(fā)幾年電；數(shù)據(jù)智能：依托連接全球超3.4萬臺風機的診斷中心，進行故障預判和性能分析。

如何突破？ 金風正走出一條不同于維斯塔斯的新路，并且向“能源生態(tài)構建者” 進化：從“賣設備”到“賣價值”：推廣“度電價值成本”理念，通過智能化讓風機在電力市場中“擇機而發(fā)”，擺脫低價競爭。

通過布局風氫氨醇，打造差異化第二曲線：維斯塔斯尚未在此領域同等布局。金風內蒙古項目年產(chǎn)60萬噸綠色甲醇、40萬噸綠氨，已獲馬士基等訂單，將波動風電轉化為可儲存、可跨海運輸?shù)木G色燃料。

全產(chǎn)業(yè)鏈掌控：國際巨頭的全球化往往伴隨著高昂成本。金風則是用全產(chǎn)業(yè)鏈的確定性，對抗單一制造環(huán)節(jié)的不確定性。向上游，通過風電場開發(fā)鎖定市場份額，倒逼制造端降本；向下游，通過后市場服務（運維、技改、風氫一體化）挖掘存量價值；向側面，利用“風氫醇”化工路徑，消納棄風電量，將低價值的波動性電力轉化為高價值的工業(yè)原料。提供的不僅是硬件，更是包含EPC、運維的“解決方案包”。

綜合來看，金風憑借風氫全鏈壁壘、海陸雙輪驅動，在全球能源轉型中走出差異化路徑；而巨頭則靠服務護城河、高單價海風、全球化網(wǎng)絡維持領先。短期看，金風業(yè)績彈性更大；長期看，風氫一體化將成為金風超越巨頭的核心變量。

Part 5

總結：

金風科技2025年的年報不僅是財務數(shù)據(jù)的修復，更是商業(yè)模式的重構。風機制造端的“價格戰(zhàn)”陰霾正在散去，毛利率拐點確立了安全邊際；而“風氫一體化”全鏈方案的推進，則打開了金風作為能源服務商的估值天花板。對于業(yè)內而言，金風正試圖定義風電未來二十年的新玩法——不僅僅賣電，更賣“風”衍生出的綠色分子（氫、氨、醇）。