4 月 3 日，光明乳業(yè)（600597）發(fā)布公告，旗下新西蘭子公司新萊特乳業(yè)（Synlait Milk）已完成北島資產(chǎn)出售交割，以1.7 億美元（約 12.1 億元人民幣） 價(jià)格將相關(guān)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給新西蘭雅培（Abbott Nutrition NZ Limited），并已全額收到交易款項(xiàng)。這是光明乳業(yè)在 2025 年首現(xiàn)年度虧損后，海外業(yè)務(wù) “止血瘦身” 的關(guān)鍵一步。

一、交易落地：12.1 億回籠資金，甩掉長期虧損包袱

本次出售的北島資產(chǎn)，主要包括2020 年建成、年產(chǎn)能 4 萬噸的 Pokeno 營養(yǎng)粉工廠、RPD 混合罐裝生產(chǎn)線及 Jerry Green 倉儲(chǔ)配套設(shè)備。截至 2024 年末，該資產(chǎn)賬面原值 4.4 億新西蘭元、賬面凈值約 2.82 億新西蘭元，最終1.7 億美元（約 2.88 億新西蘭元） 的成交價(jià)略高于評(píng)估值。交割完成后，新萊特預(yù)計(jì)2026 財(cái)年凈利潤將增加 1000-1500 萬新西蘭元（約 4100-6200 萬元人民幣）。

同時(shí)，雙方簽訂 3 年過渡服務(wù)協(xié)議，北島業(yè)務(wù)部門員工將由新西蘭雅培平穩(wěn)接收，確保運(yùn)營銜接。

二、出售背景：新萊特連虧 5 年，成光明業(yè)績 “最大黑洞”

此次資產(chǎn)出售，源于新萊特持續(xù)惡化的經(jīng)營困境 —— 這家光明持股 65.25% 的新西蘭上市乳企，已從 “海外核心布局” 淪為業(yè)績拖累。

• 長期虧損、產(chǎn)能閑置：北島工廠因產(chǎn)能利用率不足，2025 財(cái)年 EBIT 虧損約 2000 萬新西蘭元，持續(xù)侵蝕新萊特整體利潤。
• 巨虧拖累母公司：2025 年光明乳業(yè)年報(bào)顯示，公司全年?duì)I收 238.95 億元（同比 - 1.58%），歸母凈利潤虧損 1.49 億元，為近 16 年來首次年度虧損。其中，新萊特全年?duì)I收 76.50 億元、凈虧 4.07 億元，直接吞噬母公司全部盈利，成為虧損主因。
• 財(cái)務(wù)壓力加?。盒氯R特 2024 年已虧損 4.5 億元，2021-2025 年連續(xù)大額虧損，疊加生產(chǎn)問題導(dǎo)致存貨報(bào)廢、成本激增，讓光明海外業(yè)務(wù)陷入 “越投越虧” 的惡性循環(huán)。

  三、雙方訴求：光明 “瘦身聚焦”，雅培 “補(bǔ)強(qiáng)供應(yīng)鏈”

   

光明乳業(yè)：斷臂求生，輕裝突圍

1. 止血減負(fù)：剝離虧損資產(chǎn)，終止每年約 2000 萬新西蘭元的虧損 “出血點(diǎn)”。
2. 回籠現(xiàn)金流：12.1 億元資金用于償還債務(wù)、降低利息支出，緩解流動(dòng)性壓力。
3. 戰(zhàn)略收縮：保留新西蘭南島優(yōu)質(zhì)奶源與核心產(chǎn)能，退出非盈利板塊、聚焦高附加值主業(yè)。
4. 修復(fù)信心：盤活閑置資產(chǎn)提振盈利能力，穩(wěn)定奶農(nóng)、供應(yīng)商與投資者預(yù)期，推動(dòng)企業(yè)估值修復(fù)。

雅培集團(tuán)：強(qiáng)化布局，深耕亞太

1.補(bǔ)齊大洋洲產(chǎn)能：收購 Pokeno 高端營養(yǎng)粉工廠，完善全球供應(yīng)鏈，保障原料與生產(chǎn)穩(wěn)定性。

2.降本增效：雅培原是 Pokeno 重要客戶，收購后實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)自銷，降低代工與物流成本。

3.加碼中國市場：依托新西蘭優(yōu)質(zhì)奶源，強(qiáng)化嬰配粉與特醫(yī)食品競爭力，鞏固亞太高端營養(yǎng)市場地位

四、前路挑戰(zhàn)：扭虧目標(biāo)艱巨，轉(zhuǎn)型仍需破局

出售虧損資產(chǎn)后，光明乳業(yè) 2026 年目標(biāo)定為營收 248.58 億元、歸母凈利潤 3.13 億元。從 2025 年虧損 1.49 億元到今年盈利 3 億元，盈利差距超 4.6 億元，實(shí)現(xiàn)難度極大。

目前，公司寄望于優(yōu)倍 5.0 超鮮牛乳、納濾高蛋白如實(shí)等新品拉動(dòng)增長，并拓展 TOB 定制化業(yè)務(wù)、完善線上渠道。但新品尚未形成規(guī)模效應(yīng)，國內(nèi)低溫市場競爭加劇、伊利蒙牛加速滲透，疊加海外業(yè)務(wù)仍處修復(fù)期，光明乳業(yè)的 “扭虧戰(zhàn)” 依舊任重道遠(yuǎn)。

本次交易是光明乳業(yè)海外戰(zhàn)略的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折 —— 從 “盲目擴(kuò)張” 轉(zhuǎn)向 “盈利優(yōu)先”。甩掉包袱后，能否依托低溫鮮奶優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)國內(nèi)業(yè)務(wù)突圍，將決定這家老牌乳企能否重回增長軌道。