晶科能源2025首虧復盤：2026年光儲雙軌驅動能否迎來拐點？

光伏行業正經歷周期底部的深度洗牌，全球出貨龍頭晶科能源也未能獨善其身。4月16日，晶科能源發布公告，披露其2025Q4及全年業績情況，同時對2026Q1及全年組件出貨作出最新預測。

 

公司2025年錄得上市以來首次年度虧損，但與此同時，飛虎3新品的技術迭代、密集簽約的海外訂單以及儲能業務的爆發式增長，正在勾勒一條明確的“光伏固本、儲能增量”的修復路徑。

 

Part 1

2025年業績復盤：行業周期底部，首次年度虧損

 

受光伏組件平均銷售價格下降等因素影響，公司全年營業總收入為655億人民幣，同比下降29.0%；盈利方面，公司全年毛利潤為14.1億元人民幣，同比下降86%，毛利率從2024年的10.9%降至2.2%；此外，歸屬于公司普通股股東的凈虧損達到44.5億元人民幣，經營業績同比由盈利轉為虧損。

 

盡管盈利端承壓，晶科能源組件出貨量仍保持行業領先，連續多年位列全球組件出貨第一梯隊。公告顯示，2025年晶科能源光伏組件年度出貨量達到86GW，雖同比下降了7.3%，但全年出貨量仍位列行業第一。

 

展望2026年，晶科能源預計全年組件出貨量在75-85GW，其中，2026年一季度組件出貨量將在13-14GW之間。

 

在產能規劃上，晶科預計到2026年底一體化產能將達到約100GW，其中海外一體化產能為14GW。

 

此外，晶科管理層表示，除了持續推動組件產品升級、技術突破外，晶科還在持續拓展儲能產品的海外市場，預計2026年儲能系統出貨量將實現翻倍以上的增長，成為推動整體盈利改善的重要引擎。

 

Part 2

技術升級：飛虎3接連斬獲大單，海外市場多點開花

 

在行業“反內卷”共識下，晶科能源選擇通過技術迭代而非低價競爭來突圍。2025年11月，公司正式量產下線新一代旗艦產品“飛虎3”（Tiger Neo 3.0）系列組件，全球首發訂購即超15GW。

 

2026年一季度以來，晶科能源海外市場簽約呈現密集態勢，訂單區域覆蓋中東、中亞、歐洲、澳洲等多個核心市場，且全部采用飛虎3系列高效組件。

 

在中東市場，晶科能源斬獲重磅訂單。近期與阿聯酋重要能源企業簽署大額組件供貨協議，助力當地大型光儲一體化項目建設，產品將適配當地高溫、強沙塵等嚴苛環境，進一步鞏固在中東高端市場的領先地位。

 

在中亞市場，公司近期拿下哈薩克斯坦 53MW 組件訂單，覆蓋當地兩個地面電站項目，持續深耕歐亞樞紐市場，強化在 “一帶一路” 沿線的布局優勢。

 

除此以外，晶科能源在全球范圍內訂單全面開花：歐洲市場西班牙、荷蘭、愛爾蘭、德國等國接連落地數十至數百兆瓦級別訂單；拉美市場在巴西取得重要簽約突破；澳洲市場達成2GW級別長期戰略合作；埃及、格魯吉亞等新興市場也實現標志性項目突破。

目前公司在手訂單充足，排產飽滿，為2026年出貨目標實現與業績修復提供了有力保障。

 

Part 3

儲能業務：從配套到獨立增長極

 

光儲協同正在從戰略口號走向實際盈利貢獻。晶科能源明確2026年儲能系統發貨目標較2025年實現翻倍增長。

 

產能基礎：當前已具備17GWh儲能系統產能和5GWh電芯產能，預計至2026年底提升至超30GWh系統產能。

 

技術自研：公司已初步具備系統集成全棧自研能力——在電芯端，已儲備下一代58XAh電芯技術并實現中試線下線，電芯產線良率已達98%以上；在PCS、BMS、EMS環節，已初步完成自研產品開發。公司明確將保持電芯自供比例不超過40%，兼顧交付韌性與技術能力建設。

 

市場結構：2025年儲能發貨目標6GWh，海外占比超八成，其中歐美高盈利市場占比近四成。2026年翻倍增長的目標將延續這一市場結構，有望通過海外高盈利訂單的集中交付改善該業務的盈利水平。

 

全球需求預期：公司預計2026年全球儲能裝機需求將超過400GWh，至2030年復合增長率保持在30%以上。美國數據中心帶動的光伏+儲能組合、歐洲高風光滲透率下的儲能配套需求、國內電力市場化改革下的經濟性拐點，共同構成了儲能市場的長期增長驅動。

 

Part 4

2026年展望：光伏固本、儲能增量

 

晶科能源的2026年戰略可以概括為 “光伏固本、儲能增量” 雙軌驅動。

 

光伏業務，依托75-85GW組件出貨目標（一季度13-14GW），持續提升飛虎3高功率產品的出貨占比，通過N型技術迭代與銀包銅降本方案修復單瓦盈利能力，同時以海外高價值訂單改善毛利率結構。

 

儲能業務，實現發貨量翻倍增長，依托全棧自研能力與全球化產能布局，加快海外高盈利市場訂單的規模化交付，使其從配套業務真正成長為獨立的核心利潤貢獻極。

 

需要指出的是，行業層面仍存在多重不確定性：產能出清速度和組件價格回升節奏仍存在變數；美國、歐盟等市場的貿易政策變化可能影響出口成本與市場準入；BC技術路線在組件成本上的追趕（目前已接近0.8元/W區間，與TOPCon的差距收窄至0.1-0.15元/W）仍對N型技術的領先地位構成競爭壓力。

 

從組件供應商到綜合能源解決方案服務商，這一轉型路徑已經明確。2026年將是晶科能源從周期底部修復的關鍵之年。飛虎3的技術代差能否在訂單中持續轉化為溢價，儲能業務能否如期貢獻增量利潤，將是衡量其能否走出低谷、重回增長軌道的關鍵觀察指標。