7.5億美元出售威娜，寶潔老將接棒掌舵，科蒂進入戰略轉型關鍵期

2025 年圣誕前夕，全球美妝行業迎來一則重磅消息。

 

昨日（12 月 22 日）科蒂集團（Coty Inc.）宣布 Sue Nabi 卸任 CEO，Markus Strobel 將于 2026 年 1 月 1 日起出任執行董事長兼臨時首席執行官，在科蒂董事會任職超過三十年的 Peter Harf 也將退休。高層換血發生在科蒂股價年內跌幅超過 50%、Gucci 授權即將易主、大眾彩妝業務深陷泥潭的多重壓力之下。

 

就在幾天前的 12 月 19 日，科蒂剛剛完成了另一項重要交易——將其持有的威娜品牌（Wella）剩余 25.8% 股權以 7.5 億美元出售給全球最大的另類資產管理公司之一的 KKR。這家 1904 年創立于巴黎的美妝巨頭的五年資產剝離計劃終于畫上句號。

 

 

 

Part 1

新掌門人來自寶潔

 

科蒂的新掌門人 Markus Strobel 在寶潔工作了 33 年，最近一個職位是全球皮膚與個人護理業務總裁，管理著包含 12 個品牌、數十億美元規模的業務組合。

 

 

他在寶潔期間曾負責 Gucci、Dolce & Gabbana、Valentino、Hugo Boss 等高端香水品牌，也曾主導將 SK-II 打造成亞洲領先的高端護膚品牌，足跡遍及北美、大中華區、日本、韓國和歐洲市場。

 

Strobel 在聲明中表示，他在一個「重要節點」加入科蒂，看到了加速增長、鞏固高端和大眾美妝市場地位、為股東和消費者創造可持續價值的巨大潛力。

 

卸任的 Sue Nabi 于 2020 年 7 月加入科蒂，此前她在歐萊雅工作了 20 年，曾擔任歐萊雅巴黎全球總裁和蘭蔻全球總裁。

 

 

在科蒂的五年任期內，她推動了 Burberry Goddess 等多款香水的成功上市，并將公司財務凈杠桿率降至約 3 倍。作為一位跨性別 CEO，她還在 2022 年推動科蒂實施了全公司范圍的性別中立育兒假政策。

 

 

Part 2

多重挑戰疊加的艱難時刻 

 

科蒂正面臨多重經營壓力。

 

在 2026 財年第一季度（截至 2025 年 9 月 30 日），科蒂銷售額同比下降 6% 至 15.77 億美元，調整后 EBITDA 同比下降 18%，毛利率從 65.5% 降至 64.5%。高端業務銷售額下降 4%，大眾消費美妝業務銷售額下降 9%。

 

 

更大的挑戰來自授權業務的變動。

 

2025 年 10 月，開云集團宣布將旗下美妝業務以約 40 億歐元出售給歐萊雅，交易完成后 Gucci 美妝授權將于 2028 年從科蒂轉移至歐萊雅。（延伸閱讀：LVMH或出售Fenty，開云美妝業務售予歐萊雅）

 

 

根據 Evercore IRI 的數據，Gucci 品牌約占科蒂銷售額的 8%、利潤的 11%。Nabi 曾在 11 月表示，Gucci 美妝自 2019 年在科蒂旗下重新啟動以來增長了近 60%。

 

與此同時，科蒂正在對其大眾彩妝業務進行戰略審查，涉及 CoverGirl、Rimmel、Sally Hansen、Max Factor 等品牌，年銷售額約 12 億美元；同時也在評估其巴西業務，該業務年銷售額約 4 億美元。戰略審查由花旗銀行負責，將評估包括合作、剝離和分拆在內的各種方案。

 

《金融時報》在分析中指出，科蒂的困境部分源于 2015 年以 125 億美元收購寶潔美妝業務的后續整合問題。

 

 

這筆交易讓科蒂背負了 19 億美元債務，但該公司在研發上的投入僅占銷售額的約 2%，比歐萊雅低了三分之一。

 

此外，在社交媒體驅動的美妝新時代，CoverGirl、Max Factor 等品牌面對 e.l.f. Beauty、韓國美妝等新興競爭者時顯得力不從心。

 

 

Part 3

剝離計劃五年終于收官

 

12 月 19 日完成的威娜（Wella）的交易標志著科蒂自 2020 年啟動的資產剝離計劃正式收官。

 

 

根據交易條款，科蒂獲得 7.5 億美元現金，并保留威娜未來出售或 IPO 收益的 45% 分成權（在 KKR 獲得優先回報之后）。

 

科蒂首席財務官 Laurent Mercier 表示，這筆交易是公司轉型和去杠桿承諾的關鍵里程碑，公司計劃將大部分現金用于償還短期和長期債務，預計到 2025 年底將財務凈杠桿率降至約 3 倍，并繼續向 2 倍的目標邁進。

 

2020 年，KKR 以超過 20 億美元收購了威娜 60% 的股權。五年后，這筆投資的退出為科蒂提供了喘息空間，也讓 KKR 完全掌控了這家專業美發集團的命運。

 

 

Part 4

轉型期的不確定性

 

從公開信息來看，科蒂對 2026 財年下半年恢復增長保持信心，其預計第二季度銷售將處于此前指引（同比下降 3%-5%）的較好端，下半年有望實現銷售和利潤增長，全年調整后 EBITDA 目標為 10 億美元。

 

在產品層面，科蒂正在推進多項新計劃，包括 Hugo Boss Bottled Beyond 香水全球上市、Calvin Klein 和 Kylie Cosmetics 香氛噴霧擴展、Marc Jacobs Beauty 彩妝預計 2026 年推出、Swarovski 香水計劃 2027 年上市。

 

 

其控股股東 JAB Holdings 也正在調整其投資組合方向，從消費品領域轉向保險和資產管理。Peter Harf 的離開也代表著 JAB 在科蒂最后一個核心管理角色的終結。

 

JAB 是一家管理德國 Reimann 家族財富的投資公司，資產規模約 700 億美元，旗下消費品投資組合包含咖啡、餐飲、美妝、寵物保險等。而 JAB 的戰略轉向早有端倪。去年 6 月，JAB 宣布將在消費品之外建立全球保險平臺。今年 3 月，JAB 完成團隊重組，明確劃分為 JAB Consumer 和 JAB Insurance 兩大板塊。8 月，JAB 將其持有的咖啡巨頭 JDE Peet's（擁有知名品牌皮爺咖啡）的 69% 股權以約 180 億美元出售給克里格胡椒博士（Keurig Dr. Pepper），進一步收縮消費品版圖。科蒂的人事變動，可視作一系列戰略調整的延續。

 

而對于科蒂這家擁有 120 年歷史的美妝集團而言，新任掌門人需要在香水業務整合、大眾彩妝戰略審查、奢侈品授權到期應對等多條戰線上同時作戰。

 

2026 年將是檢驗這場轉型成效的關鍵一年。

 

 

參考資料： Coty 官方新聞稿、Reuters、FT、WWD、Vogue Business 等公開報道

 

來源：

作者：John Xie